如今，口罩廠商的錢袋子“瘦了”已是事實(shí)。

　　以頭部企業(yè)為例，根據(jù)財(cái)報(bào)，2023年，穩(wěn)健醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.85億元，同比下滑27.89%；歸母凈利潤(rùn)為5.80億元，同比下滑64.84%。振德醫(yī)療營(yíng)收約41.27億元，同比下降32.76%；歸母凈利潤(rùn)約1.98億元，同比下降70.82%。

　　隨著突發(fā)性紅利過(guò)去，相關(guān)企業(yè)顯然已經(jīng)來(lái)到了新的十字路口。而在這種情況下，正在推進(jìn)IPO的企業(yè)也在直面更嚴(yán)格的審視。

　　5月28日，上交所官網(wǎng)顯示，健爾康醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“健爾康”）主板注冊(cè)已生效。據(jù)天眼查，該公司成立于1999年，主營(yíng)醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)療器械及消毒衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)使用用途，公司產(chǎn)品分為手術(shù)耗材類、傷口護(hù)理類、消毒清潔類、防護(hù)類、高分子及輔助類和非織造布類六大系列。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，健爾康的發(fā)展受到市場(chǎng)環(huán)境較大影響。

　　招股書顯示，2021-2023年，健爾康分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.82億元、10.93億元、10.34億元，凈利潤(rùn)1.32億元、1.57億元、1.24億元。

　　整體來(lái)看，在口罩紅利爆發(fā)期，健爾康實(shí)現(xiàn)了較大增長(zhǎng)，而隨著相關(guān)需求收縮，其業(yè)績(jī)開始“變臉”，出現(xiàn)一定下滑趨勢(shì)，且相比行業(yè)頭部企業(yè)，規(guī)模體量較小。

　　而若排除市場(chǎng)因素來(lái)把握健爾康的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)模式中也存在一定憂患。

　　據(jù)了解，健爾康更注重產(chǎn)品的境外銷售，目前其已與全球知名醫(yī)用敷料品牌商Cardinal、Medline、Owens & Minor、Mckesson、Hartmann等建立了緊密合作。另外，據(jù)招股書，公司境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例已達(dá)到80%左右。

　　海外市場(chǎng)需求顯然是廣闊的，但機(jī)遇往往與挑戰(zhàn)并存。對(duì)于健爾康而言，出海競(jìng)爭(zhēng)壓力不可忽視，根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017-2023年，健爾康連續(xù)七年位居國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料出口企業(yè)第四名，而前三名分別為奧美醫(yī)療、穩(wěn)健醫(yī)療、振德醫(yī)療。

　　此外，值得一提的是，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的變化，也一定程度上影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)放量。根據(jù)QYResearch調(diào)研報(bào)告，2023年，我國(guó)醫(yī)用敷料的出口量為249521噸，同比下降1.8%。這種情況下，相關(guān)企業(yè)更需規(guī)避發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

　　而除了海外事業(yè)存在不確定性，健爾康的代工模式也使其面臨一定的質(zhì)疑。據(jù)了解，健爾康主要采用OEM模式為境外大型醫(yī)用敷料品牌商供貨。

　　眾所周知，ODM/OEM模式下，相關(guān)企業(yè)很容易陷入缺乏自主設(shè)計(jì)制造能力、議價(jià)能力偏低、毛利率不高的困境，這也在健爾康的業(yè)績(jī)中有所體現(xiàn)。

　　招股書顯示，2021-2023年，健爾康毛利率分別為23.61%、24.15%、22.83%，而行業(yè)毛利率平均值在40%左右。雖然健爾康也積極建立了“健爾康”“健衛(wèi)康”“清倍健”“海洋童話”等自主品牌，但從發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，這些動(dòng)作并未對(duì)公司知名度、影響力的提升顯著賦能。

　　從穩(wěn)健醫(yī)療等頭部企業(yè)的發(fā)展來(lái)看，健爾康若要持續(xù)提升發(fā)展質(zhì)量，還是需進(jìn)一步突破代工框架，但也不能僅局限在建立新品牌上，而是需思索如何增強(qiáng)自有品牌產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)悉，目前，我國(guó)醫(yī)用敷料行業(yè)準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低，市場(chǎng)集中度不高，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)醫(yī)用敷料行業(yè)年產(chǎn)值不足1000萬(wàn)元的生產(chǎn)企業(yè)占比80%。

　　這些企業(yè)發(fā)展同質(zhì)化問(wèn)題較為突出，大多圍繞傳統(tǒng)產(chǎn)品在低端市場(chǎng)進(jìn)行低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。而相比傳統(tǒng)品類，高端醫(yī)用敷料或?qū)⑹且黄蟮乃{(lán)海。據(jù)Grey Views數(shù)據(jù)，我國(guó)高端現(xiàn)代傷口敷料市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到2.7億美元，CAGR為3.5%。

　　目前，健爾康對(duì)此已有規(guī)劃。據(jù)悉，其擬將IPO募集資金投向“高端醫(yī)用敷料和無(wú)紡布及其制品項(xiàng)目”“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”“信息化系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　不過(guò)，要實(shí)現(xiàn)黑馬逆襲的奇跡，也非一朝一夕之功。

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